西南证券股份有限公司钱伟伦近期对新乡化纤进行征询并发布了征询陈述《2025年年报点评：氨纶、粘胶长丝双轮运转，受益于行业景气度朝上》，初次隐敝新乡化纤予以买入评级，想法价10.32元。

新乡化纤(000949)

投资重点

事件：公司发布2025年年报，2025年公司已毕收入78.57亿元，同比+6.67%，已毕归母净利润1.98亿元，同比-19.36%；其中单Q4已毕收入21.17亿元，同比+17.07%，已毕归母净利润0.65亿元，同比+40.02%。

公司为国内氨纶、粘胶长丝出奇企业。公司前身为国营新乡化学纤维厂，树立于1960年，1964年粘胶长丝注重投产。1993年国营新乡化学纤维厂发起树立新乡化纤股份有限公司，1997年注重树立，1999年公司注重在深交所上市，成为新乡市首家上市企业。公司上市后，积极扩建粘胶长丝产能，并于2003年开启涉足氨纶业务。公司当今酿成了粘胶长丝和氨纶纤维两各人具布局，遣散2025年年末，公司氨纶纤维联想产能20万吨，产能应用率100.76%，在建产能10万吨，粘胶长丝联想产能11万吨，产能应用率89.45%，在建产能2万吨。

受益于行业景气度朝上，公司积极扩产栽培竞争力。2026年公司氨纶和粘胶长丝家具价钱捏续高潮，且公司氨纶产能应用率已超100%，2026年3月，公司公布拟试验“年产10万吨功能性氨纶纤维技俩二期工程”。二期工程家具有商酌为超细旦氨纶纤维，庄闲和游戏年产能5万吨，开荒方位位于国度新乡经济时期开发区。本期技俩总投资约为10.5亿元，该技俩谋划2026年三季度开工，开荒工期14个月。公司依托两大中枢赛说念，积极扩产，增长势头苍劲。

2025年四季度公司事迹优秀，翌日事迹有望捏续增长。2021年公司营收和利润达到岑岭，后由于行业景气度影响，公司营收事迹承压，瞻望跟着氨纶和长丝扩产周期接近尾声，行业景气度再次朝上，公司事迹将重回快速增长轨说念。2025年公司已毕生意收入78.57亿元，同比+6.67%，已毕归母净利润1.98亿元，同比-19.36%，四季度单季公司已毕生意收入21.17亿元，同比+17.07%，环比+5.72%；已毕归母净利润0.65亿元，同比+40.02%，环比-8.08%。公司期间用度保管低位，2025年销售、管束、财务费率阔别为0.41%、3.54%、1.80%，毛利率、净利率阔别为9.90%、2.51%。

盈利预测与投资提议：公司为氨纶和粘胶长丝出奇企业，咱们瞻望2026-2028年公司归母净利润复合增长率为76%，予以2026年24倍PE，想法价10.32元，初次隐敝予以“买入”评级。

风险教导：行业竞争加重风险；技俩开荒不足预期风险；原材料价钱大幅波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增捏评级3家；昔日90天内机构想法均价为8.95。

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